В каждом рыночном цикле мы проходим через период созидательного разрушения. Хотя этот период болезненный, он создает огромные возможности для нового поколения превзойти старое: вспомните, в начале 2020 года топ-10 криптовалют выглядел так:
Суть не в том, что Bitcoin Cash, IOTA, Dash, NEM и Litecoin - ужасные проекты, но потребительские приложения, которые стали возможны благодаря Solana и MATIC, несомненно, не существовали бы, если бы платформы первого поколения, такие как Iota, DASH и NEM, не дали бы дорогу новым инновациям. Однако остается важный вопрос: что останется и принесет пользу в долгосрочной перспективе? А что будет постепенно исчезать по мере того, как новые криптотехнологии будут превосходить конкурентов или устаревать?
Сегодня речь пойдет о некоторых статистических данных, которые могут быть индикаторами мертвых или умирающих проектов: высокая инфляция (в долларах и токенах), высокий показатель FDV, большие пампы и обвалы цен.
Этот анализ основан на топ-200 CMC, начиная с 2021 года, однако из него исключены два проекта: ATOM и LUNA/UST, так как LUNA вошла в гиперинфляционную спираль в мае 2022 года, что привело к невероятно высокому FDV, а ATOM не учтен, так как имеет, теоретически, бесконечное предложение токенов.
Первая метрика, на которую мы обратим внимание - расхождения между рыночной капитализацией и FDV. В отличие от акций, криптовалюты могут иметь ликвидное оборотное предложение (Market Cap), которое намного меньше, чем их FDV (Fully dilluted valuation: цена токена, умноженная на максимальное кол-во возможных токенов). Хорошим примером этого является Биткоин. На момент написания, в обращении находится около 19,2 млн. монет Биткоина. Поскольку каждая монета стоит около $16,6к, это дает нам рыночную капитализацию в $318 млрд. Но с учетом конечного предложения в 21 млн. монет, FDV составляет $348 млрд.
Этот разброс можно использовать для оценки того, насколько велико “давление продаж" на рынок с точки зрения инфляции токенов. Это также говорит нам о том, какой процент предложения поступает на рынок. В случае с Optimism, на рынке обращается лишь около 5% токенов.
Как было сказано выше, существует менее 100 токенов (реальное число на момент написания статьи - 54) с FDV выше $1 млрд.
Среди токенов с самыми большими FDV по отношению к их циркулирующей рыночной капитализации: MKR, BNX, STEPN, MX Token, Optimism, Illuvium, Frax Shares и DYDX.
А как насчет инфляции в долларах? Какие токены имеют наибольшую инфляцию в долларах, которая еще не вышла на рынок? На приведенном ниже графике рассматривается этот конкретный показатель:
Возможно, более уместной метрикой является не фактическая долларовая стоимость, а процент предложения, которое еще не выпущено в обращение: Биткоин имеет высокую условную стоимость своих токенов, но это относительно небольшой процент от его существующей рыночной стоимости. Ниже перечислены токены с наибольшим процентом не выпущенных токенов на рынок:
