Если судить по 2022 году, в ваших головах вряд ли сияет радуга, поскольку мы только недавно вступили в новый год, а для многих это время депрессии. Но что ждет нас по ту сторону? “Предсказания” невероятно разбросаны. Вы точно замечали мнения от "все кончено, надвигается рецессия" до "ставки достигли пика, пора их снижать и мы летим на ATH". Просто посмотрите на цели по S&P на 2023 год от наших очень "искушенных" друзей-инвесторов.
Для тех, кто не знаком, в конце каждого года крупнейшие инвестиционные банки публикуют свой прогноз рынка на следующий год. На самом деле, это очень глупая традиция, но многие из нас зарабатывают на жизнь играя с интернет-монетками, так что это не в новинку. Чтобы объяснить, почему это действительно глупость, давайте посмотрим на прошлогодние прогнозы (на тот момент, S&P стоил ~4770$)…
Создание таких прогнозов - невероятно простое дело. Каждый банк привязывается к 7-8%, а затем корректируется в сторону увеличения или уменьшения в зависимости от того, насколько их настроения бычьи или медвежьи. Для банков — это безопасные прогнозы, так как за них никого не уволят, поэтому они, в основном, бесполезны. Но если присмотреться к первой картинке, то можно заметить, что прогнозы на 2023 год показывают гораздо больший разброс мнений.
Довольно редко можно увидеть, чтобы так много банков занимали такую относительно медвежью позицию, особенно учитывая, что мы уже на ~20% ниже, чем в начале этого года. Думаю, этого следовало ожидать - люди занимают медвежью позицию на дне, потому что в этот момент трещины в экономике/рынке труда/корпоративных доходах особенно хорошо видны. Время для медвежьего настроя всегда наступает до того, как эти трещины становятся заметны широкой аудитории, точно так же, когда данные выглядят наиболее мрачно, выгодно быть быком. В глубине души мы все это знаем, но мы - негибкие люди. Очень немногие могут отбросить свои эмоции, которые они испытывают в экстремальные моменты.
Сегодня, ставка ФРС находится на уровне 425-450 б.п. Следующее заседание FOMC состоится 1 февраля, и тогда рынок ожидает, что ставка будет повышена еще на 25 б.п. Не забывайте, что всего 10 месяцев назад эта ставка составляла 0-25 б.п. За этот период, индекс S&P потерял около 20% стоимости, поскольку "большим злом" для ФРС в эти дни является инфляция. Поэтому людям, обратившим внимание на высказывания председателя ФРС Дж. Пауэлла было ясно, что ФРС сосредоточена исключительно на снижении инфляции до более удобоваримого уровня. В целом, это по-прежнему так, и несколько мягких показаний не означает, что мы выбрались из леса. Однако...
После выхода предпоследнего отчета ISM Manufacturing, все значимые данные по инфляции развернулись. Разворот данных по инфляции не обязательно является признаком того, что мы телепортируемся к новому ATH по рисковым активам, но этот разворот имеет значение в контексте "больших проблем для ФРС”, точнее их отсутствия. Судя по всему, ФРС успешно провела 2022 год, ничего не "сломав", что было одним из самых распространенных гимнов медведей с момента начала повышения ставок.
Конечно, мы безусловно были обеспокоены в этот период и видели очень мало плюсов от владения рисковыми активами, ведь в те моменты ситуация казалась слишком хрупкой, и многие фонды (а так же частные лица), скорее всего, сожгли невероятное количество капитала, пытаясь поймать падающие ножи. Но найти истинное утешение можно в двух вещах:
Вы можете не согласиться, и это нормально. Это то, что создает рынки, на которых мы торгуем. Но два вопроса, которые хочется задать вечным медведям, таковы:
В целом, просадка на традиционных рынках (TradFi) была вполне упорядоченной. Конечно, в разгар распродаж все могло казаться иначе, но если сделать шаг назад и посмотреть на общую картину, она кажется вполне управляемой. Криптовалютные рынки - это слегка иная история, но мы доберемся до них чуть позже.
2022 год был настоящим годом продаж для рисковых активов и тех, кто погрузил себя в грязный фиат и сидел на заборе. Если вы так и поступили, то ничего не упустили и превзошли 90% рынка. Но пришло время начинать быть внимательнее, потому что рынки вскоре снова будут интересными, как традиционный, так и криптовалютный. Не хочется нагружать вас множеством графиков, но парочку мы все же обсудим.
