Являются ли NFT инвестициями или это цифровые предметы коллекционировани? Это один из любимых вопросов тем, кто активно работает в этой сфере. Строители склоняются к "не инвестиции", потому что, ну, Gary Gensler наблюдает сверху. Кроме того, если флор не повышается, это освобождает строителей от ответственности перед держателями за получение прибыли.
Тем не менее, мы явно относимся к NFT как к инвестициям многими негласными способами. Крипто Twitter наводнен вопросами и руководствами типа "Какой % моего крипто портфеля должны составлять NFT?", а Investopedia публикует статьи типа "Плюсы и минусы инвестирования в NFT". Мы радуемся, когда стоимость наших NFT растет, а когда не растет, большинство держателей считают, что это дает им право на горе с основателями проекта.
Но мой вопрос становится все более неактуальным. Оживленный и инновационный субрынок, известный как NFTFi (Non-fungible-token Finance), возник вокруг NFT финансиализации - независимо от того, как строители хотят классифицировать свои проекты. Вряд ли стоит удивляться появлению такого рынка. В 2021 году объем торгов на NFT рынках составил $17,6 млрд. Это поразительные 27% от объема продаж на мировых рынках традиционного искусства ($65 млрд.) в том же году.
NFTFi - это просто DeFi в применении к NFT. Они позволяют использовать более эффективные формы NFT торговли - от обмена, хеджирования, дробления и оценки до аренды. По этому давайте начнем с самого крупного подсектора в NFTFi: простого кредитования.
Если вы потратили 100 ETH на Cryptopunk, что б похвастаться им в Twitter - это хорошо, но, возможно, вы также хотели бы разблокировать часть этого капитала и взять под него кредит. Кредитные протоколы, такие как NFTfi, Arcade и Metastreet, позволяют вам это сделать. Вместо того, чтобы предоставлять фиат/ETH, как на Aave или Compound чтобы взять кредит, заемщики могут предоставить NFT в качестве залога.
Проект NFTfi является ведущим в этой области, значительно превосходящим своих конкурентов по объемам. Он использует модель "peer-to-peer", которая функционирует точно так же, как биржа с ордербуком.
С точки зрения протокола, это действительно рискованно, по очевидным причинам. Рынки NFT крайне спекулятивны, а рагпулы (скамы) - обычное дело. Если бы кто-то попросил кредит в 10 ETH под залог кучи jpegs, вы бы хотели знать, управляются ли эти jpeg заслуживающими доверия проектами. По этой причине, кредитные протоколы NFTFi пытаются снизить этот риск, принимая, как правило, только всем известные NFT блючипы, такие как: Bored Apes, CryptoPunks, Doodles, Art Blocks и др.
Недостатком моделей peer-to-peer является неэффективность капитала, поскольку сделки зависят от совпадения желаний заемщиков и кредиторов. В ответ на это, такие проекты, как BendDAO и JPED'd, внедрили более эффективную, с точки зрения ликвидности, модель "peer-to-pool", которая соединяет спрос и предложение в настраиваемом пуле ликвидности, избавляя от необходимости ждать заявки.
Но модели peer-to-pool тоже не идеальны. Они страдают от тех же недостатков, что и протоколы с пулами ликвидности, когда кредиторы массово паникуют и ликвидность иссякает. Что происходит, когда флор NFT падает ниже суммы кредита, которым он обеспечен? Теоретически, для защиты кредиторов протокол ликвидирует NFT-залог, выставляя его на аукцион, как только цена упадет дальше установленного порога (основанного на объеме кредита). На практике все может оказаться не так гладко.
За последний год большинство проектов NFT подешевели на ~60-70%, а в августе в BendDAO произошел "крах" в масштабах всего протокола. Когда протокол начал проводить аукционы по ликвидации, заявок не хватало из-за того, что ликвидационные пороги были слишком близки к флор прайсам. Никто не хотел покупать NFT так близко к порогу ликвидации, т.е. BendDAO недооценил вероятность обвала рынка.
Кредиторы пула ликвидности BendDAO запаниковали, и депозиты в ETH резко упали с 15 000 ETH до 12,5 ETH. После этого, DAO провела экстренное голосование, чтобы снизить порог ликвидации до 70%, сократить продолжительность аукциона с 48 до 4 часов и снять ограничение на первую ставку в 95% от флора - пресекая безнадежные долги еще в зародыше.
В мире финтеха, одной из тенденций последних лет является "купи сейчас, заплати потом" (BNPL). Web3 строители применяют эту модную новую волну бюджетного финансирования и на NFT рынках.
Cyan является крупнейшим и ярким примером такого BNPL протокола. Вот краткое описание того, как это работает с точки зрения покупателя: